????十月金秋，中國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)迎來(lái)了“周歲生日”。一年來(lái)，創(chuàng)業(yè)板家族成員數(shù)量大增。截至今年9月30日，已有123家創(chuàng)業(yè)板公司正式掛牌交易，其流通總市值已達(dá)1119.25億元，相比開板之初擴(kuò)大將近五倍。

????歷經(jīng)“十年磨一劍”，創(chuàng)業(yè)板于一年前閃亮登場(chǎng)，不僅為中國(guó)資本市場(chǎng)帶來(lái)里程碑式的重要意義，更為民營(yíng)資本融資勾勒了美好的藍(lán)圖。但不可否認(rèn)，在投機(jī)浮躁心態(tài)泛濫、價(jià)值投資理念不成熟的環(huán)境氛圍下，創(chuàng)業(yè)板風(fēng)險(xiǎn)與收益之間不匹配矛盾加劇，并被指為股市泡沫的滋生重地。就此而言，交易品種完善并非市場(chǎng)成熟的全部，市場(chǎng)監(jiān)管、制度健全、投資者成長(zhǎng)才是中國(guó)資本市場(chǎng)健康發(fā)展的根本要素，也是當(dāng)前創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)回歸本位的必要前提。

????長(zhǎng)期以來(lái)，融資途徑單一是制約我國(guó)民營(yíng)企業(yè)成長(zhǎng)壯大的重要瓶頸。創(chuàng)業(yè)板開閘向民企打開了直接融資大門，為新型產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型提供了資金支持渠道。數(shù)據(jù)顯示，截至9月底在123家創(chuàng)業(yè)板公司中，有將近92%的公司均為民營(yíng)企業(yè)。從行業(yè)劃分上看，信息技術(shù)行業(yè)公司占比近30%，先進(jìn)制造業(yè)占比近40%，新能源新材料行業(yè)、生物與新醫(yī)藥行業(yè)公司均占比8%左右，其中很多公司都成為了所屬行業(yè)的龍頭。

????由此可見，就功能定位上看，我國(guó)創(chuàng)業(yè)板體現(xiàn)了為高新技術(shù)企業(yè)輸送資金血液的作用，有助于民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)揮“鯰魚效應(yīng)”，是其廣受關(guān)注的主因。但遺憾的是，如今能夠搭上創(chuàng)業(yè)板“順風(fēng)車”的民企仍是鳳毛麟角，許多企業(yè)僅能對(duì)該市場(chǎng)“望梅止渴”。相形全國(guó)4000萬(wàn)家中小企業(yè)總量，當(dāng)下國(guó)內(nèi)創(chuàng)業(yè)板為民營(yíng)企業(yè)廣開融資大門的作用還只是停留在了概念層面，監(jiān)管部門對(duì)這一市場(chǎng)謹(jǐn)慎把關(guān)之情可見一斑。

????需要提及的是，即便是在較為嚴(yán)格的審核態(tài)勢(shì)之下，創(chuàng)業(yè)板高風(fēng)險(xiǎn)問題依然嚴(yán)峻。在經(jīng)歷了一年之后，創(chuàng)業(yè)板上市公司高發(fā)行價(jià)、高市盈率的現(xiàn)象沒有絲毫改變。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至10月13日，在深交所上市的127只創(chuàng)業(yè)板股票中，平均市盈率仍高達(dá)65.07倍，與此同時(shí)，上證A股的平均市盈率卻僅為21.62倍。而且，創(chuàng)業(yè)板“高風(fēng)險(xiǎn)、高收益”的特征僅體現(xiàn)在了小眾身上，它在為上市高管迅速積累財(cái)富的同時(shí)，廣大民眾卻難以分得一杯羹。一方面，123家創(chuàng)業(yè)板上市公司讓近400位大股東身家上億，千萬(wàn)富翁則已數(shù)不勝數(shù)。更有許多創(chuàng)業(yè)板上市公司高管通過(guò)辭職套現(xiàn)，將紙面盈利轉(zhuǎn)變?yōu)榱爽F(xiàn)實(shí)財(cái)富。另一方面，創(chuàng)業(yè)板二級(jí)市場(chǎng)的表現(xiàn)卻明顯滯后于大盤。從“十一”節(jié)后至10月13日之間，創(chuàng)業(yè)板僅累計(jì)上漲5.8%，遠(yuǎn)不及滬深300指數(shù)9.6%的漲幅。普通民眾在二級(jí)市場(chǎng)上買賣創(chuàng)業(yè)板個(gè)股，普遍受益不及大市。

????以此觀之，創(chuàng)業(yè)板似乎已演變?yōu)樾”娖髽I(yè)和個(gè)人的“創(chuàng)富板”，這一趨勢(shì)當(dāng)?shù)玫奖M快抑制。一般而言，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)較之主板的特征在于，股價(jià)想象空間大、股本盤子較小、市場(chǎng)波動(dòng)幅度高。也正因此，如果既有創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)發(fā)行制度不做進(jìn)一步完善，市場(chǎng)未來(lái)泡沫聚集的概率仍然很大。縱覽全球，除了美國(guó)納斯達(dá)克市場(chǎng)的成功案例外，其他國(guó)家的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)基本都是乏善可陳。而與美國(guó)納斯達(dá)克市場(chǎng)的狀況不同，當(dāng)下國(guó)內(nèi)的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)存在明顯的不足之處。比如，美國(guó)納斯達(dá)克首日有2800多只股票同時(shí)上市，企業(yè)準(zhǔn)入門檻不高，但上市后卻面臨挑剔的投資者以及較大的退市風(fēng)險(xiǎn)。而我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)大都經(jīng)營(yíng)時(shí)間較長(zhǎng)、并非嚴(yán)格意義上的“創(chuàng)業(yè)”企業(yè)，大批成熟公司走進(jìn)創(chuàng)業(yè)板反而使其成為了投機(jī)者爆炒的樂園。

????在誕生一周年之后，中國(guó)創(chuàng)業(yè)板所暴露的各種問題已成為焦點(diǎn)。從美國(guó)成功經(jīng)驗(yàn)看，主管部門只有放棄舊有的主板思想，撫平因行政揀選而鑄就的投機(jī)“高地”，才可能放手創(chuàng)業(yè)板自身特色的彰顯。可以說(shuō)，即便創(chuàng)業(yè)板個(gè)別股漲上天、或跌入地都不足為奇，其背后恰恰是投資者價(jià)值投資思維的培育。時(shí)下，創(chuàng)業(yè)板可謂中國(guó)證券市場(chǎng)的“試驗(yàn)田”，當(dāng)將其放置于市場(chǎng)化大環(huán)境中歷練。一年時(shí)間的確不長(zhǎng)，但是相應(yīng)的監(jiān)管制度調(diào)整卻已經(jīng)是時(shí)不我待了。